非农之夜 暴风雨即将来袭

导读：在过去数周一直聚焦英国脱欧公投之后，全球投资者终于将把焦点转向美国。北京时间周五晚间美国非农就业报告将出炉，尽管美联储年内加息概率依然相当低，但这并不意味着这份非农将没有“杀伤力”。美银美林将6月非农称为“年内最重要的非农就业报告”，而彭博则认为这份非农的意义“非同一般”。5月“非农黑天鹅”令金融市场感动震惊，今晚非农是否会再度制造意外？投资者将拭目以待。

  美元在美国公布6月非农就业数据前接近逾一周最高点，但鉴于5月非农就业报告意外惨淡，投资者仍保持谨慎。因美联储(FED)将年内加息次数的预期从四次下调至两次，美元今年迄今走软。即将于周五公布的这份报告将为市场提供美联储今年是否会加息的线索。

  美国6月非农报告定于北京时间周五20:30公布。根据路透调查，上月就业岗位可能增加17.5万个，5月就业岗位增加3.8万个，为2010年9月以来的最小增幅。调查并显示，预计6月失业率为4.8%，5月时为八年半低位的4.7%。美国6月份非农就业人口增加21.0万，这可能会在一定程度上折射出Verizon社区的罢工问题得到解决，除了Verizon，其他部门也可能出现改善，因为其他就业市场数据都整体上令人振奋。“虽然薪资增长加快看似是一线希望，但这种趋势不大可能维持下去；生产率增长较低可能阻碍薪资更快增长。”

   联邦公开市场委员会(FOMC)6月份政策声明承认近期就业增长放缓，美联储官员强调需要对这种放缓现象加以密切关注。如果势头依然疲软，美联储之前的担忧将成为现实，调整利率的决定可能会推迟到总统大选之后。不过，假如6月份非农就业强劲反弹，将意味着5月份的非农就业报告只是一个偶然的失常。文章指出，6月份就业报告将对短期内的货币政策产生重大影响。若数据与3个月移动均值一道温和反弹，达到略微超过10万人，则无法说服美联储再次加息。如果不包含Verizon的3.7万工人复工，非农就业强劲反弹至超过20万人，那么将说明5月份就业数据的表现只是一个异常现象。

非农获好兆头

数据处理公司ADP周四公布的数据显示，素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，美国6月ADP就业人数增长持续增长，且优于市场预期。与此同时，美国上周初请失业金骤降至43年以来的低位。数据显示，美国6月ADP就业人数增加17.2万人，优于预期的增加16.0万人，前值修正为增加16.8万人，初值增加17.3万人。数据公布之后，Moody’s Analytics Inc.首席经济学家Mark Zandi称，经历春季的疲弱后，6月就业市场开始复苏，除了能源和制造业之外，其他行业就业表现良好。作为非农就业数据的前瞻指标，6月ADP就业人数持续增长，初请失业金的骤降，或暗示周五公布的6月非农就业报告表现惊艳，从而间接印证一些市场人士以及联储官员的论调：上个月的就业市场疲软只是暂时现象。 根据美联储最新的会议纪要，在英国退欧公投前一周召开的政策会议上，美联储决策者维持利率不变，因为美国劳动力市场和金融稳定的不确定性增加，威胁到决策者们的前景展望。ADP报告不受罢工影响，因此没有反映出威瑞森通讯(Verizon Communications)3.51万工人重返工作岗位的情况，这部分人因为进行了长达一个月的罢工而未被计入5月的非农就业报告中。预计6月就业报告将受此提振。

联邦公开市场委员会还评估了美国经济健康状况和加息长期轨迹。就业增长放缓是他们的首要关切之一，也是他们保持谨慎的另一个原因。美联储官员希望找到证据证明美国已恢复健康的就业创造步伐。美联储周三发布的6月14-15日会议记录显示，“委员们普遍同意，在评估是否需要采取下一步行动撤走宽松货币政策前，明智的做法是采取观望态度，等待更多数据出炉，来了解英国公投的影响。”美联储在去年12月进行了近10年来的首次加息。

为何周五非农报告意义“非同一般”？

随着美国总统大选逐渐升温，英国脱欧持续影响市场，定于北京时间周五晚间公布的美国6月非农就业报告势将左右投资者、决策者和选民对该国经济表现的看法。分析师称，就算6月就业数据意外强劲，预示会提振通胀，可能也不足令人预计美联储近期会加息。不过若报告再次疲软，且被解读为美国经济根基不稳的信号，就可能损害人气。在我们看来，周五的非农报告会比以往更受关注，因为市场面临英国脱欧后的局面，并且希望能够确信，5月的疲软只是暂时现象，而非新的、令人担忧趋势的开始”。受到Verizon员工罢工的不利影响，5月非农就业报告令人大跌眼镜，此份报告导致3个月移动均值跌至11.6万人，触及2012年7月以来的最低水平。关键可能就要看6月的数据(以及前月的修正)是否能够证明，就业增速的大跌已经止住。根据德意志银行，即便存在英国脱欧的溢出效应，但自美联储去年12月加息以来，金融状况已经有所改善。这也有助于解释为何德银预计，一份强劲的美国非农就业报告加之呈现改善状态的全球制造业数据可能提升美联储加息概率。

美银美林：如何交易年内最重磅非农？

美银美林将6月非农报告称为“年内最重要的非农就业报告”美银美林指出，周五的美国非农报告将受到较以往更为广泛的关注，因投资者希望据此来判断奇差的5月非农报告究竟是场意外，还是颓势的开始。美银美林分析师Athanasios Vamvakidis和Myria Kyriacou表示，市场预计6月非农就业增长将大幅反弹至18万，这符合我行经济学家的预期，但是通过对历史数据的分析，我们发现市场共识往往会高估随后的反弹规模，尤其是在就业报告令人失望的情形之下。美银美林指出：“鉴于英国脱欧溢出效应令市场紧张不安，我们认为围绕美国非农就业报告的风险是不对称的，尤其是在截至本周二市场风险情绪再次爆发的情况下，如6月非农逊于预期，市场风险情绪恐将受到广泛影响。而如非农表现强劲将适当抵消市场部分悲观因素，我们认为鉴于英国退欧导致全球经济前景不明朗，只有非农报告表现非常强劲才足以提升美联储近期加息预期。”