解读北京高精尖基金的重大变化

北京四维图新科技股份有限公司，是一家数字地图内容、车联网及动态交通信息服务、行业应用解决方案提供商，公司产品和服务涵盖了汽车导航、消费电子导航、互联网和移动互联网和政府及企业应用各个行业。四维图新在动态交通信息领域和车联网领域成绩斐然：中国最大的数字地图提供商，建成了北、上、广、深三十余个主要城市的服务网络，并成功服务了2008年北京奥运会和2010年世博会，在动态导航领域起着龙头作用。

此次北京四维图新科技股份有限公司与北京金盛博基资产管理有限公司、北汽福田有限公司共同申请的“北京四维智能车联投资并购基金”成功入选“2016年北京高精尖产业发展基金第二批拟合作机构的公示名单”，对于政府和企业有着双重重要的意义。

对于政府而言，

一方面，政府通过设立高精尖产业基金并寻觅子基金合作机构，为私募股权投资提供了资金渠道，也起到了扶持中小企业借力资本促进自身发展的目的。

另一方面，这次设立子基金充分发挥了财务杠杆效应，吸引了更多社会资本聚集到高精尖新兴产业中，并最终服务于《<中国制造2025>北京行动纲要》提出的产业发展方向，使北京地区产业政策落地。

对于四维图新本身而言，此次拟发起设立的并购基金成立之后，将重点投资于车联网、自动驾驶等高精尖产业领域，通过对符合北京市车联网及自动驾驶产业重点规划方向的、有核心技术与产业规模的优质企业进行投资和并购。

一方面将有力的推动公司对自动驾驶和车联网产业链资源整合能力，提升公司本身的实力；

另一方面将可以通过资本运作扩大公司版图，拓展业务范围，丰富盈利来源。

严格意义上讲，并购基金也算得上是一种股权投资基金，但是从 2016年12月北京高精尖产业发展基金的子基金的设立变化中可以发现，除了原有的并购基金之外，还多了一个股权基金。既然两者都是股权投资基金，为什么这里需要再设立一个股权基金的分支呢？这是因为上述两者在功能划分上有着很大程度上的不同:

1、并购基金是专注于对目标企业进行并购的私募股权投资基金，其通过收购目标企业股份，获取目标企业的控制权，然后对目标企业进行整合、重组及运营，通过上市、股权转让或管理层回购等方式出售其所持股份而退出。

在投资企业上，并购基金通常选择成熟期、经营模式稳定的企业。

投资手法上，并购基金通常通过收购目标企业股权，进而获得控制权，然后对其进行诸如战略调整、资产及财务重组、业务流程再造等改造。

待企业发展成熟、增值后，通过上市、转售或管理回购等方式出售所持股份获利。

2、而北京高精尖发展基金中提到的投资于成长型企业的股权投资基金则应归于创投基金的一种，这类基金与并购基金有着很大的不同。

首先在投资企业上，创投基金往往选择处于成长期或更加靠前的企业；

其次在投资手法上，创投基金一般采用参股支持、融资担保和跟进投资等方式，借助财政的杠杆效应将资金注入创业投资企业，解决这些企业的融资问题。

从起初只设立并购基金到如今的并购基金和股权基金，可以看出，北京高精尖产业发展基金越来越关注于处于成长期的企业，事实上，得益于“双创“政策的提出，越来越多的政府产业基金开始关注初创期甚至种子期的企业。根据数据显示，2009年创业投资基金规范化运作以来，2015年一年，就新增400亿规模新兴产业创业投资基金，而在2015年和2016年，各地方政府层面上的天使投资资金和创投基金更是层出不穷：

这些基金多用于对初创期企业实施股权投资，带动社会资本参与，激发创业创新的活力，助推中小型创新型初创企业的发展。

这里以北京高精尖产业发基金的运行模式来和并购基金的结构设计说明私募机构如何把握政府基金的设立。

北京市高精尖产业发展基金采用的是是“政府—母基金—子基金”的三重委托代理结构。其中政府财政联合社会作为出资方设立母基金，而母基金通过参股或合伙的形式联合社会机构成立各类方向特定子基金，由基金管理人打理。

由于并购基金尚未正式设立，所以我们先模拟四维智能车联投资并购基金的结构设计。

1、各方身份

（1）普通合伙人

金盛博基资产管理有限公司，查询私募汇可知，金盛博基资产管理有限公司已是中基协登记的私募管理人，登记编号为P1004583，成立于2014年5月。

在对金盛搏基资产管理有限公司的股权结构查询中我们还发现，其股东之一为天风天盈投资有限公司，而这已经不是天风天盈第一次参与北京高精尖产业发展基金了，早在2015年第一批与北京高精尖产业发展基金的合作的机构中，天风天盈参与申报的北陆药业产业投资并购基金就入选了子基金的设立名单。

（2）有限合伙人

LP1，北京高精尖产业发展基金,此处所指为由市级财政出资设立的母基金，在这里以合伙方式与社会资本共同设立子基金。

LP2，北京四维图新科技股份有限公司，上市公司，股票代码为002405。

LP3，北汽福田有限股份公司，同样是上市公司，股票代码为60016。

2、资金来源

母基金出资不超过认缴总额的25%，基金管理公司出资不低于认缴总额的1%，发起人联合部分社会资本构成基石投资人，且基石投资人认缴规模不低于基金认缴总额的40%。

3、投资方向

将重点投资于车联网、自动驾驶等高精尖产业领域，投资方向与北京四维图新和北汽福田的发展方向相同。

从结构设计和运营模式我们可以得知，此次并购基金延续了目前热门的“私募机构+上市公司+政府引导“模式 ，在这个模式中，私募机构在这个运作中能做什么、。