用“产业思维”去做投资的“布局”

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张艳杰，红证方旭（北京）资本管理有限公司高级投资经理。

传统的哲学与方法论认为，一个问题的解决，往往在本层级系统里无解，需要到更高一级的系统里才能找到答案。微观企业-中观产业-宏观经济，是三个不同层级的系统。企业的很多问题，需要在更高层级的产业系统里才能找到答案和出路。所以，思考企业的问题，必须建立产业思维和产业认识。通过对产业的分析和思考，能不能用产业思维去做投资的布局呢？

（一）产业思维和产业认知

传统的企业经营是基于产品、生产和营销等等，但更高级别产业经营思维给了我们好的启迪，以思科和红杉为例。

背景：

1、      思科CISCO：1984年创业于斯坦福大学，1986年生产出第一台路由器，让不同类型的网络可以互相联接，由此掀起了一场通信革命。 1999年在纳斯达克上市。

2、      红杉资本：创始于1972年，全球最大的VC，曾成功投资了苹果、思科、甲骨文、雅虎、Google、Paypal等著名公司。红杉累计投资了数百家公司，其投资的公司，总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。

模式：资本+产业核心公司的结盟

1、      思科产业判断：利用自己的技术眼光、产业眼光和全球网络，对项目进行技术上和产业上的判断，并推荐给红杉投资。

2、      红杉资本孵化和退出；红杉对项目进行投资后，联手思科对项目进行孵化和培育。若孵化成功，企业成长到一定阶段，就溢价卖给思科。

结果：

1、      思科；掀起了一场通信革命，市值一度达到5500亿美元，超过微软，雄踞全球第一，造就了产业上和市值上的王者地位。

2、      红杉：持续投资好项目。一旦孵化成功，高价卖出，获得高额回报，消化投资风险。

结论：资本+产业核心企业的结盟，会造就一个产业的帝国式联盟，重塑一个行业甚至一个产业。

（二）产业思维去做投资布局

思科和红杉的模式可以概括为：

思科和红杉在技术时代通过如此模式的往复循环获得了巨大成功，但一个国家、一个社会总是在不停的从低级向高级阶段进化发展，一般产业的进阶逻辑如下：

而作为普通的投资机构来说，一般的运作流程如下：

而到了第三阶段；资本导向阶段，资本和核心公司能否合二为一演变为一个整体呢？

产业层面：以上市公司为主体，主要投资产业链条中的核心价值环节、通过进行并购和进一步巩固市场领先地位，增加市场份额，提高整个产业的效率和竞争力。

投资层面：通过对产业的深入研究，特别是对产业链核心的信息流、资金流、组织流程中的核心环节和核心价值环节进行深入梳理和整合，从产业更为宏观的层面追求投资收益的最大化和社会价值的最大化。

方旭资本是A类券商红塔证券的直投平台之一，立志于成为具备投行服务能力和价值发现能力的综合性资管平台。

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